新万博体育

　　猫眼电影记者 谷珊 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3

智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，“ToC做品牌、ToB做商业”的双轮驱动或为行业共识，其核心前提是ToC打响品牌声誉、获取和留存用户;而平台化转型可推动大模型厂商从“订阅+API”向“平台分成”拓展增长曲线，因此下一轮竞争核心将聚焦用户积累与平台化转型能力。建议关注具有入口价值的港股互联网、与大模型厂商平台化有合作潜力的AI Agent以及稀缺的算力环节。

中邮证券主要观点如下：

OpenAI：开启“技术-爆品-用户”增长飞轮，平台化转型升维商业模型

OpenAI代表闭源生态的技术中心主义，通过“技术-爆品”实现用户脉冲式增长，至今MAU突破10亿。ChatGPT自22年11月问世，通过模型能力提升和创新玩法不断打造爆品，例如24年革命性多模态GPT-4o;25年Deep Research、GPT5、Sora 2等产品，使得用户加速增长。从ChatGPT发布至25年9月，ChatGPT用户发送消息数量增长了7倍以上;而在24年7月到25年7月一年间，ChatGPT用户发送的消息数量增长了5倍以上。token增长的背后，是较高的粘性、较强的付费意愿以及更长的使用时间。

OpenAI定位AIWindows蜕变为平台型公司，用户积累凝聚成强大护城河，营收有望高速增长。该行认为，OpenAI不再是产品型公司，而要成为“AI时代的Windows”，即转型为平台型公司。通过绑定半导体产业链关键环节，OpenAI试图构建类似Windows的操作系统级垄断——以模型连接算力与应用。商业模型同步升维，除了过往的toC订阅、API等收入，还将通过加大外部合作，实现toB平台价值变现，拓宽收入增长曲线。OpenAI预计2030年收入达到2000亿美元，2024-2030年CAGR为92%。

国内互联网：加速AI平台化落地，争夺用户入口与生态主导权

用户争夺打响：字节豆包高举高打，腾讯元宝借力DS之风。1)豆包大模型家族在24年5月火山引擎大会上正式推出，以“厘成本”价格打响业内知名度，后对内对外投流造就明星产品豆包。25年9月，豆包APP/网页端MAU分别为1.50、0.86亿，环比+6.44%、14.14%，处于国产原生AI应用第一梯队。2)24年腾讯元宝整体推广节奏较为克制，元宝APP/网页版MAU落后于国内可比chatbot产品;25年借力DS爆火全国打开AI应用的大众市场之势，全力推动元宝发展，元宝MAU实现跨越式增长。

国内平台化优势：AI入口或再度回归软件生态，腾讯与字节生态各显其势。中国超级APP的强渗透率卡位AI入口，互联网大厂具备显著流量优势，腾讯系和字节系占据我国互联网用户使用时长占比近六成。腾讯微信紧握社交入口、字节抖音卡位内容入口，有助于元宝、豆包平台化成功转型，平台化转型有助于其通过tob/tog提高商业天花板。

打破“颠覆论”：平台型大模型与AI应用共筑产业新周期

该行判断，大模型核心价值已从“颠覆者”转向“赋能者”，共生协作是其平台化演进的最优路径。OpenAI等头部厂商通过开放生态实现技术外溢，AI应用公司凭借行业Know-how承接落地，双方以“智能基座+场景洞察”互补赋能推动AI市场扩容，大模型价值正从单点技术突破升级为产业生态重构，未来竞争核心将从“强模型”转向“强生态”，AI产业加速迈入“生态驱动”新阶段;而OpenAI与外部厂商合作当日的股价表现(Etsy、Figma等合作方涨幅达6%-16%，仅少数跑输纳指)，直观印证了投资者对大模型平台与垂直场景协同共赢模式的强烈信心，进一步凸显生态协作路径的商业价值认可度。

风险提示：技术迭代不及预期、国内AIAgent商业化进展不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。

??时事1：激情小视频

??10月20日,【冰雪春天】当纷飞大雪遇上南方的水墨冬日,

　　“快四岁了。”小不点大眼有神，很清澈，认真的回应，同时快速擦了一下嘴角的奶渍，还在掩饰呢。

,裸体秘。

??10月20日,香港影视娱乐博览2024启动 黎明续任“影视娱乐大使”,

　　大壮、二猛、虎子、鼻涕娃等都点头，短暂的惊险，让他们意识到了实力强大的重要性，平日需要奋发与拼搏。

,188427神秘电视剧,精品熟女一区二区,两个小伙专约熟女拍视频。

??时事2：欧美日韩性爱视频

??10月20日,《跟着音乐大师去旅行》带读者体验一趟发现音乐的沉浸之旅,

　　尊敬的学校领导、老师、亲爱的同学们： 大家好!

,亚洲综合性图,亚州性图,少萝自慰 免费看网站。

??10月20日,特朗普拟提名戴维·珀杜担任美国新任驻华大使,

　　石子陵震动手臂，符文交织，繁奥无比，沿着金色战矛落下，透发出一股诡异的力量。

,日日本人的黄色视频,十大裸体软件破解版,黄色网站毛片视频。

??时事3：色呦呦网址入口

??10月20日,接棒“尔滨” 沈阳又成东北旅游热门城市 这“泼天的富贵”如何城城相传？,

　　山地一片赤红，有很多水洼，都是血，肉泥与白骨茬儿更是到处都是，血腥气扑鼻。

,52av,香焦视频三级片,45分钟日本美女免费黄色视频。

??10月20日,融通旅发集团推出“缘月”“福月”中秋礼盒 为市场添红为传统增色,

　　“太爷，攻击凶兽的左腋下！”石毅再次开口，眸子无比的深邃，有丝丝缕缕的神芒射出，神秘力量流转，恐怖无比。

,久久涩天堂综合涩,妈妈鼓蓬蓬的牝户泰剧在哪看,国产一级婬片A片免费软。

??时事4：我要看黄色一级片

??10月20日,（两会速递）国家体育总局局长：坚决惩治体育领域腐败,

　　村头，那株柳木上，一条绿莹莹的枝条发光，散发出朦胧的光晕，笼罩了整片村子，挡住了凶蛟的惊天一击。

,中国特级毛片免费无码A片中出,青草精品人人做人人爱,严优十八。

??10月20日,中方：菲方个别人士应纠正错误认识、停止无端指责,

　　大家新年好!日月开新元，天地又一春。满怀着20xx年不变的梦，我们共同收获了20xx年的累累硕果，共同迎接充满希望的20xx年!在此，我谨代表XX集团有限公司，向辛勤工作在各个岗位上的所有家人们，致以最诚挚的新春问候!衷心祝愿大家三羊开泰、身体健康、阖家幸福、事业有成!

,欧美在线视频网,人人模人人人网站,人人视频可以看毛片?。