白丝被啪到娇喘不止

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白丝被啪到娇喘不止

11月25日晚间，阿里发布2026财年第二季度（即自然年2025年三季度）财报，即时零售与云业务成了拉动阿里的两驾"马车"。其中，即时零售业务以六成收入增速撑起了阿里国内电商大盘的增长。当然，阿里的利润表现也付出了代价，经营利润下滑超过八成。

今年以来，阿里与京东、美团在本地生活战场鏖战半年多。尽管战役投入巨大，但各家似乎都没有收手的意愿。很显然，巨头在意的不是短期的利润得失，而是电商新叙事的可持续性。

增长极换挡

即时零售一跃成为阿里电商攻势最猛的业务。2026财年第二季度，阿里即时零售业务收入达229亿元，同比增长60%，增速首次超过国际电商业务。阿里认为，这主要是得益于今年4月底上线的淘宝闪购带来的订单增长。

阿里国内电商的客户管理收入、批发业务增速则与上一季度的增速保持了一致。其中，客户管理收入同比增长10%，为789.3亿元。而批发业务收入同比增长13%。这也意味着，本季度阿里国内电商大盘收入能同比增长16%，还是得益于即时零售的显著拉动作用。

在此之前，阿里电商的增长亮点主要来自国际电商业务。不过，从今年的表现来看，国际电商业务的整体增速正在放缓，从上一季度的19%降至财报期内的10%，收入为348亿元。

对于国际业务的收入浮动，阿里将其归结于汇率波动的影响。但值得注意的是，由于速卖通以及多项业务效率提升，今年国际业务首次在财报期内实现经调整EBITA盈利，从去年同期亏损29亿元扭转至盈利162万元。

相比于电商业务增长极的变化，阿里的云业务发挥较为稳定。基于强劲的AI需求推动和公共云收入增长带动，阿里云季度收入继续加速增长34%，为398.2亿元，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。

整体来看，阿里集团本季度收入为2477.95亿元，同比增长5%。剔除已出售业务影响，收入同比增长15%。

投入持续扩大

今年4月，阿里以淘宝闪购为排头兵凶猛进攻美团腹地，与美团、京东掀起外卖大战。公司在即时零售市场的巨幅投入也清晰呈现在2026财年第二季度财报中。

由于在即时零售、用户体验和科技方面的投入，阿里该季度的经营利润为53.65亿元，同比下降85%，上一个季度降幅为3%。经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元。不仅如此，阿里中国电商集团的经调整EBITA也同比下滑76%。

阿里的销售和市场费用也增幅明显，占收入比例从去年同期的13.7%上升至26.8%，为665亿元。公司经营活动产生的现金流量净额降幅再次扩大，同比下滑68%至101亿元。

除了阿里，今年三季度，京东也因京东外卖等新业务影响了利润表现，归属股东净利润53亿元，同比下降55%。尽管美团还未公布三季度成绩，但其在二季度也深受外卖大战的影响，调整后净利润为15亿元，同比下滑89%。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭认为，公司正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。

此前，阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡也曾提及，闪购与电商业务产生了协同效应，拉动电商增长。他认为，闪购拉动手淘8月DAU（日活跃用户量）增长20%，流量上涨带来了广告和客户管理收入上涨，并提升用户活跃度，起到拉新与减少流失作用，为平台降低了相关费用的投入。

增量战or消耗战

今年以来，京东、美团、阿里在即时零售市场的"三国杀"进入白热化阶段，三方均投入巨额成本争夺市场，盈利表现普遍受损。巨头们既喜悦于高频消费对低频消费品类的交叉带动作用，以及主站持续增长的用户活跃表现，也苦于激烈战役对资源、成本和履约的多重挤压。

巨额补贴难以持续，局中每个玩家都心知肚明。外卖大战之后，三家巨头分别将竞争焦点从价格战逐步转向履约效率、生态协同等多维度。阿里打通飞猪、盒马、饿了么等多个会员权益，构建大会员体系。与此同时，淘宝闪购加速远近场电商融合，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售，并推动淘宝便利店布局。京东、美团也相继整合旗下关联业态，强化资源共享和流量复用。

据京东集团CEO许冉介绍，今年三季度，京东外卖在单量增长的同时，订单结构变得更加健康，正餐订单占比持续提升，能占到总订单的绝大部分。另外，客单价环比二季度也有所提升。平台也在针对不同地域、用户群体以及订单类型做更加精细化的运营和策略。

"从数据来看，即时零售和货架电商平台的融合形成的大消费平台将让阿里继续保持行业龙头的领先地位，虽然短期的利润受到影响，但是长期看还是非常值得投入的。阿里的经营效率也在提升，实现了多业态多模式的融合和协同发展。"百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅向北京商报记者表示。

以淘天表现来看，今年"双11"期间，截至11月5日，淘宝闪购带来的新用户在"双11"期间的电商订单数已超过1亿。19958个餐饮品牌、863个非餐品牌的成交额相比"双11"前增长超100%。

电子商务交易技术国家工程实验室研究员赵振营认为，随着老客占比提升、补贴效率优化，叠加高客单价订单占比提升与生态协同降本，电商平台将逐步进入顾客价值释放期，且即时零售未来万亿级增量空间，能为顾客终身价值变现提供足够支撑。

"当前补贴导致的利润承压，本质是顾客经营初期的投入。"赵振营认为，阿里这步棋是放弃单次交易利润、抢占顾客资产与终身价值的长期布局。

北京商报记者何倩